铜价存在快速拐头向下的可能性 锡价或将持续震荡

　隔夜铜窄幅震荡偏强。

　　宏观方面，俄乌谈判从金融市场反应来看，向着继续缓和的方向进展，但双方战事胶着下，势必仍会反复；美债短长债收益率倒挂下，市场预期美经济存在重陷衰退风险，但从经济数据看暂时无虞；国内疫情下，市场期待更多的稳增长政策出台。

　　基本面方面，国内和保税区继续去库，且存在加快之势；LME库存则继续小幅累库，这或许与此前内外价差异常有关国内保税区重新流回LME。另外，国内废铜因退税政策影响交易下流转不畅，部分下游企业可能转向精炼铜替代，这或许也是铜社会库存近期快速下降的原因。

　　海外接连走高的通胀预期依然是支撑铜价的有利因素，另外供应链的不 稳定性以及LME镍挤仓案例也使得市场做空压力减弱。且3~4 月是制造业旺季，供给短板未有效解决下，去库压力下价格也易涨难跌。

　　但投资者也要看到，高铜价对下游抑制作用也在增加，若旺季成色表现不足，铜价也存在快速拐头向下的可能性。

　　受俄乌谈判提振，沪锡夜盘低开高走，收涨0.39%至347700元/吨，2204持仓减少2手至2284手，上期所仓单增加4吨至1969吨。LME下跌0.13%至42500美元/吨，LME库存减少85吨至2260吨。

　　现货市场对2205报价，云锡升水3000元/吨、云字升水2500元/吨、小牌升水2000元/吨。4-5价差缩窄至1180元/吨、5-6价差缩窄至6640元/吨。

　　国内上周冶炼厂因运输问题向外出货不畅，随着华南地区疫情控制，叠加广州关口清关好于上海，华南库存或将重新转回累库。

　　短期库存的绝对低位对内盘Back结构有较强支撑，价格或将持续震荡。

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